Inversión: ¿Batir al S&P 500? Este fondo lo logra invirtiendo en las 7 magníficas con gestión activa

Muchos gestores de renta variable americana se quejan amargamente del elevado peso de las big tech o siete magníficas en el S&P 500. Lamentan cuánto les complica superar al índice el hecho de que apenas 7 valores supongan más de un 30% del índice. Pero también hay quienes ven ahí una buena oportunidad... Aplicando la gestión activa.

Hoy ha estado por Madrid uno de ellos, Scott Davis, gestor del JPMorgan US Select Equity Fund. Se trata de uno esos fondos que ha conseguido el reto de batir con regularidad a largo plazo al índice más popular de renta variable americana. Y, precisamente, su estrategia con la inversión en las 7 magníficas ha sido esencial estos últimos años.

No entran en el debate de si hay que estar en las 7 magníficas o no, sino que directamente tienen una estrategia sobre cómo y de qué manera hacerlo. "No son un grupo homógeneo de compañías, sino que se trata de 7 empresas distintas que analizar y en las que gestionar la posición", explica Davis. "Diferenciarlas bien es crítico y está en constante cambio", añade en gestor de JPMorgan Asset Management.

Y lo hacen de una manera muy activa, a partir de los análisis de sus negocios y la evolución de sus cotizaciones. Para mostrarlo, Davis ha enseñado el gráfico que podéis ver a continuación. Muestra el peso conjunto que las 7 magníficas tienen en su cartera y cómo ha ido cambiando por trimestres desde finales de 2021.

Como se puede ver, ahora mismo este puñado de valores pesa en conjunto cerca de un 35% en la cartera, pero con severas diferencias entre la ponderación relativa de unas y otras big tech: mientras en Microsoft y Nvidia tienen una ponderación muy por encima del índice, en Alphabet o Tesla están por debajo, y en Meta, Amazon o Apple están levemente positivos. Pero no siempre ha sido así. 

Por ejemplo, en Nvidia, a finales de 2021 estaban infraponderados en casi 2 puntos, lo que les sirvió para sufrir menos con las caídas del valor durante 2022, pero luego pasaron a estar sobreponderados a principios de 2023, con lo que se ha beneficiado aún más que el índice del rally del gigante de los chips para IA.

Justo al contrario que Alphabet, la matriz de Google, en la que estuvieron muy positivos durante 2022, pero que progresivamente fue perdiendo peso en los trimestres siguientes, y en la que ahora mismo están infraponderados.

Lo que casi no ha cambiado nunca es su posición en Tesla, donde casi siempre han estado infraponderados, y Microsoft, donde sucede lo contrario: han mantenido una sobreponderación mayor del 2% a lo largo del periodo. 

Ese peso en la compañía del Office este año no les está ayudando: "Es cierto que está subiendo menos que el índice, porque hay debate sobre si están invirtiendo demasiado en los centros de datos para inteligencia artificial", apunta Davies, que aún así, sigue confiando. "Esas inversiones de capital sólo las pueden hacer 2 o 3 compañías, por lo que aumentará las barreras de entrada. Además, aún a pesar de esa fuerte inversión, sigue teniendo unos retornos sobre el capital muy elevados", añade.

Aunque acertar con los 7 magníficos resulta clave, por su elevado peso en la cartera, el fondo también tiene fuertes convicciones en los otros valores del índice. En total, invierte sólo en unos 50 valores, que selecciona sólo por criterios de análisis empresa por empresa, sin atender a la composición sectorial. 

A cierre de septiembre, las mayores ponderaciones las tenía (además de Microsoft) en compañías de sectores tan diversos como la compañía de energía Baker Hugues, la de consumo minorista Lowe's, la compañía de tarjetas de crédito American Express, el banco Wells Fargo o el fabricante de chips para automóviles eléctricos NXP Semiconductors. 

Esta última la ha puesto Davis como ejemplo de su proceso de análisis y selección. Aunque por su infraponderación en Tesla alguien podría pensar que no creen en el coche eléctrico, lo que han visto en el equipo es que tanto los coches de la empresa de Elon Musk como los de sus competidores chinos llevan los chips de NXP y además cotiza a unos ratios mucho más atractivos.

Para el futuro, las elecciones de EEUU le preocupan relativamente poco desde el punto de vista de los mercados. Se fija más en el entorno macro, que sigue siendo favorable allí, y en la evolución de los beneficios empresariales, donde aprecia un crecimiento estable, pero que se empieza a acelerar más allá de las 7 magníficas. Por valoraciones, reconoce que está más caro que otros mercados, como el europeo, pero lo justifica por el mayor potencial de crecimiento.

Este artículo está escrito únicamente con fines informativos; no constituye una solicitud, oferta, consejo o recomendación para invertir como tal y de ninguna manera pretende fomentar la compra de activos. Me gustaría recordarle que cualquier tipo de activo, se evalúa desde múltiples puntos de vista y es altamente arriesgado y, por lo tanto, cualquier decisión de inversión y el riesgo asociado sigue siendo del inversor.

Fuentes: // YGoogle Finance // Finect // Vicente Varo //